1楼齐齐妈妈(律师)
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发表于 2009-4-27 13:42
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梁锦松谈黑石的投资经历-看了学到了不少理论知识，很有收获，共享。
美国东部时间4月23日，座落于纽约林荫大道与70街街角的亚洲协会(AsiaSociety)，又一次举办了“亚洲领导精英”午餐会。这一次的主角，是前任香港“财爷”、现任黑石集团(TheBlackstoneGroup)大中国区主席梁锦松。
哈佛商学院毕业，曾任花旗和JP摩根大通等银行高管，又担任过中国香港特区财政司司长的梁锦松，以一口流利的英语发表演讲。
在当天在座的诸多美国金融业人士眼中，梁锦松无疑成为解答各种中国经济问题的“最佳人选”。在与会者的提问当中，“香港”这一个原本设定在演讲主题里的词汇，被自动提升成另一个更大的地理范畴——“中国”。而梁的相关回答也非常坦率，为提问者留下了更多的思考空间。
在一个多小时的演讲和答问后，梁锦松接受了《21世纪经济报道》和其他媒体的联合采访。
人民币的未来
《21世纪》：中国购买了大量的美国国债，未来中国是否会减少对这一块的投入，转成其它方向的投资？
梁锦松：我只能说说个人看法了。美国的GDP现在只占全球经济的25％，但是美元却占了全球货币的三分之二。所以随着全球经济的增长，美元的地位会回调到跟其GDP占比相称的地位。
我知道大家对于美元的未来都会有怀疑，但是在中短期之内，没有什么可以替代的产品。中国目前占全球经济仅7％，未来肯定会上升，那么人民币的比重也会上升。
有预测数据说，人民币会变成全球第二大货币。但是关键问题是，人民币什么时候可以变成(全球)储备货币？更重要是什么时候人民币可以拥有很多投资工具(InvestmentInstriments)？这还需要很长时间。中国肯定会开发很多海外投资工具，但是在短期之内，除了投资美国国债这个流动性产品，没有什么其它的选择。
《21世纪》：中国可以从全球的银行业危机中学到一些什么？
梁锦松：很多观察家都认为，市场会自我调节，这一假设并不太正确。监管者在市场中其实拥有非常重要的角色——就是如何防范整个市场的系统风险。
举个例子，按揭贷款：就如同中国现在在做的，鼓励居民按揭贷款消费，拥有他们自己的房产。在这种情况下，监管者在按揭发放时的作用就很关键，银行不能放贷给那些低收入、低资产、低还贷能力的人群。在这一点上，整个亚洲的监管者们都有一个标准，就是会维持一个足够的首付比例。而且，监管者不能让银行在一个单一风险上暴露太多，因为这样会造成整个经济的系统风险。这就是我们目前可以学到的东西。
中投的方向
《21世纪》：你如何评价中投公司(CIC)在西方金融机构的投资？据今天的股票价格，中投公司在黑石的投资仅剩1/3了。
梁锦松：中国仍将持续地向外投资，而中投就会是一个很重要的工具。
其实中投是有多种投资方向的。首先，你可以看到他们在投资各种资源类资产——矿产、能源以及其它的一些资源类资产。他们也投了房地产(博客热议)项目，因为不动产比纸钞更好一点。他们也在一些公司上做了投资。而这一类的公司，往往拥有可以帮助中国的各类技术与科技知识。
因为中国还是发展中国家，需要这些东西。在金融服务业，他们也投了不少公司。但是如果你考虑一下中国在未来5到10年里，将成为世界第二大经济体的话，他们需要很多帮助中国公司走向国际化的金融服务公司。所以这是很自然的事情，中投应该投资更多的金融服务类公司，一方面学习如何在国际化环境中运营，另外这一些公司都是可以为中国所用的。
黑石的投资经
《21世纪》：黑石的主营业务是股权投资，你对中国的私人股权投资行业在未来5年里的发展情况是如何预判的？
梁锦松：在中国时间概念是不一样的。所以我只有用毛主席当年回答基辛格国务卿的一句话来回答你。当时基辛格问毛主席，您对(18世纪)法国大革命有什么看法？毛主席当年的回答是：现在时间还太短，不可以做出评价。我也想用这句话来回答你的提问。
中国的PE行业也是这样。国家很鼓励PE行业发展，是因为国家领导人认识到，中国的金融市场是很不均衡的，结构上并不是非常好。一方面银行里有大量的短期资金，流动性极强的银行资金。另外一方面，长期的金融产品上主要只有国债产品。所以要找到这两者之间的投资产品。另外，公司要上市，要通过很长的审查期。其实中国是有很多很赚钱的企业的。
这些，都给PE公司留下了大量的机会。另外还有一个问题，就是企业成长的三角形，从小企业成长到大企业，到上市，很多企业在这个过程中死去了。但是在PE公司的帮助下，就可以帮助他们成长。
在中国，其实PE的概念也很广，以前PE只是投资在pre-IPO的项目上，基本上没有给企业带来什么价值。你可以从黑石的历史上，看到我们的概念：在过去的二十年里，有三分之二的利润是靠改善被投资公司运营状况赚回来的。我们为企业带去很多的经营价值，然后通过他们的成本削减、投资回报乘数上升来赚钱。我想这是中国政府非常鼓励的。我想五年以后中国的PE会有很大的发展。PE公司不可以只是因为拥有种种关系而靠关系来赚钱的公司，PE公司应该要给产业带来价值。
《21世纪》：在全球新的宏观经济背景下，黑石集团在中国地区的投资策略有何改变？
梁锦松：黑石其实是刚进入到亚洲市场。我们对亚洲的市场是非常乐观的，当然还有中国市场。我们寻找的目标公司是，有全球的发展机会，有机会分享整个国家经济增长的好处，当然，还要很赚钱的公司。
我们在美国是通过大型杠杆收购基金起家的，但是我们并非只是做这个业务。你可以看到，现在大型杠杆收购投资50亿美元左右的，仅占了23％的收入，其它有近30％是在中小型的投资项目上，还有50％的资本是投资在其它项目上的，如高成长基金(GrowthCapital)，这里面有一些证券，有一些是低价资产(DistressedAssets)。这样的投资策略在过去的二十年里让黑石高速成长为行业领先的公司。
在中国，我们除了在PE行业里有很多投资以外，我们还在房地产行业有投资。个人来说，我对中国的房地产行业是很看好的，从宏观的角度来看，你可以看到一个很大的人口基数，很快的城市化速度，迅速形成的中产阶级，以及城市改建，然后整个银行业放贷还没有过度杠杆化。所以长期来看，房地产行业会很好。我们会在住宅房产/零售房产上，都有所投资。另一块我们正在做的，就是金融顾问咨询业务。因为我们不承销任何股票，所以我们可以给我们的客户们提供更为独立的金融顾问咨询业务。这一块的业务不仅仅是在中国地区，整个亚洲地区都有这一块的业务。除了这些之外，我们还看好清洁能源(GreenTech)，还有就是医疗保健。
21世纪经济报.
